10月30日晚間，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布2025年三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.08億元，同比增長(zhǎng)319.92%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.73億元，同比增長(zhǎng)212.04%。公司業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，在行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏中繼續(xù)跑贏大盤(pán)。

公司在暑期檔市場(chǎng)回暖、電影票房和觀影人次恢復(fù)的背景下，通過(guò)優(yōu)化影院運(yùn)營(yíng)效率和推進(jìn)“超級(jí)娛樂(lè)空間”戰(zhàn)略，主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，同時(shí)非票業(yè)務(wù)正逐步打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，公司憑借內(nèi)容、渠道和場(chǎng)景三大資源優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)彈性值得期待。

票房回暖帶動(dòng)主業(yè)增長(zhǎng)，龍頭優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固

數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)第三季度電影票房達(dá) 127.12億元(含服務(wù)費(fèi))，較去年同期增長(zhǎng) 17.2%；觀影人次為 3.4億，同比增長(zhǎng) 29.8%。在行業(yè)整體回暖的基礎(chǔ)上，公司國(guó)內(nèi)直營(yíng)影院實(shí)現(xiàn)票房約 18.8億元，觀影人次約4504.8萬(wàn)，7-9月公司累計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)14.8%，較上半年穩(wěn)步提升，單影城產(chǎn)出約為非萬(wàn)達(dá)影城均值的三倍，經(jīng)營(yíng)效率依然處于行業(yè)領(lǐng)先水平。萬(wàn)達(dá)電影表示，2025年公司持續(xù)加強(qiáng)成本管控，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均同比下降。 公司投資出品的影片表現(xiàn)亮眼：如《南京照相館》票房約30.16億元，為暑期檔冠軍；《長(zhǎng)安的荔枝》票房約6.9億元，并獲第38屆中國(guó)電影金雞獎(jiǎng)“最佳故事片”等6項(xiàng)提名。這些優(yōu)質(zhì)影片的票房和口碑雙豐收，再次印證了中國(guó)電影市場(chǎng)的韌性，也進(jìn)一步鞏固了公司作為行業(yè)龍頭的地位。

值得一提的是，公司后續(xù)儲(chǔ)備影片陣容強(qiáng)大，包括《蠻荒禁地》《寒戰(zhàn)1994》《歡迎來(lái)龍餐館》《驚蟄無(wú)聲》《轉(zhuǎn)念花開(kāi)》《流浪地球3》《我們生活在南京》《保你平安2》《西游記真假美猴王》等，涵蓋科幻、劇情、動(dòng)畫(huà)等多個(gè)熱門(mén)題材，內(nèi)容供給充足，為未來(lái)票房與非票收入注入更多增長(zhǎng)動(dòng)能。 從內(nèi)容資源到院線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)，公司形成了“影片-渠道”閉環(huán)：優(yōu)質(zhì)片源帶來(lái)票房增長(zhǎng)，票房增長(zhǎng)反哺院線(xiàn)條線(xiàn)運(yùn)營(yíng)效率和會(huì)員體系活躍度。銀河證券在近期研報(bào)中指出，隨著內(nèi)容供給改善與龍頭渠道優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，公司主業(yè)業(yè)務(wù)具備“順周期中的相對(duì)優(yōu)勢(shì)”，市場(chǎng)集中度仍存在提升空間。

超級(jí)娛樂(lè)空間加速落地，多元業(yè)務(wù)打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)

在影院主業(yè)穩(wěn)步回暖的基礎(chǔ)上，萬(wàn)達(dá)電影“超級(jí)娛樂(lè)空間”戰(zhàn)略正加速落地，推動(dòng)公司從單一觀影場(chǎng)景向多元化內(nèi)容消費(fèi)生態(tài)轉(zhuǎn)型。

公司圍繞“1+2+5”戰(zhàn)略布局持續(xù)展開(kāi)——“1”代表超級(jí)娛樂(lè)空間為核心場(chǎng)景終端，“2”指國(guó)內(nèi)與國(guó)際兩大市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，“5”則涵蓋院線(xiàn)、影視劇集、戰(zhàn)略投資、潮玩、游戲五大業(yè)務(wù)板塊，構(gòu)建起覆蓋內(nèi)容生產(chǎn)、渠道分發(fā)與消費(fèi)轉(zhuǎn)化的全產(chǎn)業(yè)鏈框架。

“超級(jí)娛樂(lè)空間”戰(zhàn)略落地成效在關(guān)鍵檔期得到集中體現(xiàn)。暑期檔期間，公司圍繞熱門(mén)IP打造了“超級(jí)娛樂(lè)動(dòng)漫市集”等主題營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，成功將觀影、社交與IP消費(fèi)融為一體，顯著提升了線(xiàn)下場(chǎng)景的吸引力和客單價(jià)值。通過(guò)與《光與夜之戀》《浪浪山小妖怪》等影游IP進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，并引入52TOYS系列衍生品，公司有效提升了影院坪效與會(huì)員黏性。國(guó)慶檔期，公司進(jìn)一步推出“禮贊系列”定制衍生品，并與頭部游戲IP《戀與深空》在主題套餐、映前廣告及場(chǎng)景體驗(yàn)上進(jìn)行深度合作，持續(xù)吸引25歲以下年輕核心客群，帶動(dòng)APP/小程序新用戶(hù)增長(zhǎng)與商品銷(xiāo)售額同步攀升。

面向未來(lái)，公司的IP運(yùn)營(yíng)將持續(xù)深化。在第四季度，公司自有潮流藝術(shù)廠牌“棲境”和原創(chuàng)潮玩IP“MOMO&FRIENDS”將成為運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)。公司將依托自身的影視內(nèi)容勢(shì)能與院線(xiàn)渠道資源，不斷拓展衍生品銷(xiāo)售、會(huì)員互動(dòng)和沉浸式線(xiàn)下活動(dòng)，推動(dòng)IP變現(xiàn)從初期的流量吸引，向可持續(xù)、可復(fù)制的經(jīng)營(yíng)閉環(huán)轉(zhuǎn)化。

當(dāng)前，公司非票房業(yè)務(wù)正成為業(yè)績(jī)新增量來(lái)源，相關(guān)收入結(jié)構(gòu)改善亦帶來(lái)顯著盈利彈性。多家機(jī)構(gòu)指出，隨著“超級(jí)娛樂(lè)空間”深度融合線(xiàn)下流量、內(nèi)容IP與零售場(chǎng)景，萬(wàn)達(dá)電影正從傳統(tǒng)院線(xiàn)龍頭加速邁向泛娛樂(lè)內(nèi)容平臺(tái)，預(yù)計(jì)非票收入占比將持續(xù)提升，構(gòu)筑第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的基本盤(pán)。

增長(zhǎng)勢(shì)能有望延續(xù)，機(jī)構(gòu)看好中長(zhǎng)期發(fā)展前景

自2024年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)電影吸引了多家券商的密集關(guān)注與研究報(bào)告覆蓋，機(jī)構(gòu)普遍看好其在影院復(fù)蘇、IP孵化及內(nèi)容多元化方面的戰(zhàn)略布局與發(fā)展前景。

華創(chuàng)證券指出，公司在鞏固傳統(tǒng)院線(xiàn)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，積極拓展潮玩、虛擬偶像等新型內(nèi)容路徑，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。隨著市場(chǎng)景氣度回升與自有IP加快商業(yè)化，公司的基本面修復(fù)與估值提升預(yù)期同步增強(qiáng)。

展望四季度，公司將繼續(xù)推進(jìn)影院硬件改造與運(yùn)營(yíng)體系升級(jí)，強(qiáng)化會(huì)員服務(wù)與線(xiàn)下場(chǎng)景聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步釋放渠道與內(nèi)容協(xié)同效能。截至本報(bào)告披露日，2025年全國(guó)總票房約445億元，已超過(guò)2024年全年票房。行業(yè)層面預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)電影票房有望突破500億元，公司作為龍頭企業(yè)將充分受益于行業(yè)增長(zhǎng)紅利。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)電影在內(nèi)容供給、渠道資源與場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)的交匯處，具備釋放估值彈性、提升盈利能力的綜合優(yōu)勢(shì)。伴隨“超級(jí)娛樂(lè)空間”與IP商業(yè)閉環(huán)加速成型，公司正逐步構(gòu)建更具韌性的多元增長(zhǎng)曲線(xiàn)，為中長(zhǎng)期發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。(燕云)

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與云財(cái)經(jīng)無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，云財(cái)經(jīng)對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。