云財經(jīng)訊，申萬宏源認為，現(xiàn)階段，科技長期性價比已偏低，但短期性價比問題已消化充分?？梢酝ㄟ^累積產(chǎn)業(yè)催化，演繹新一輪科技行情。 2026年春季可能是階段性高點(結(jié)構(gòu)性行情的高點)，彼時A股市場可能面臨三個問題的挑戰(zhàn)：1．需求側(cè)關(guān)鍵驗證期到來，供給增速回到低位后，供需格局容易改善，但如果需求偏弱還是可能使得供需拐點推遲，使得新階段行情的出現(xiàn)推遲。我們提示，2026年供需改善不會“證偽”只能“推遲”，2026年全球?qū)捤筛窬诌M一步強化，A股“政策底、市場底、經(jīng)濟底”依次出現(xiàn)框架的有效性回歸。2026年國內(nèi)加碼寬松的時刻，可能就是新一輪行情啟動的時刻。2．屆時新增結(jié)構(gòu)亮點可能還需要等待，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)趨勢決定性催化+反內(nèi)卷效果驗證期到來都需要時間，26年春季可能仍是缺乏新主線狀態(tài)。3．屆時科技產(chǎn)業(yè)趨勢行情的長期性價比可能來到極低位(神似2013年底的創(chuàng)業(yè)板和2019年底的食品飲料)，行情演繹可能因此進入一個中期休整期。 短期調(diào)整后，我們認為25Q4還有科技引領(lǐng)的行情。2026年春季可能是階段性高點，但大概率不是2026年全年高點，更不是本輪全面牛市的高點。牛市還有縱深，隨著時間的推移，全面牛市演繹的條件會越來越充分。