云財(cái)經(jīng)訊，民生證券研報(bào)指出，華明裝備(002270)2025H1歸母凈利潤(rùn)3.68億元，同比增加17.17%；單季度來看，25Q2歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比增加5.10%，環(huán)比增加15.06%。公司毛利率、扣非凈利率持續(xù)改善。公司25H1因處置子公司股權(quán)導(dǎo)致非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益達(dá)1154萬(wàn)，對(duì)公司25H1的非經(jīng)常性損益造成較大影響，公司的扣非盈利能力仍持續(xù)提升。公司核心業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)增速亮眼。2025年公司真空有載分接開關(guān)在隴東至山東±800KV特高壓直流線路正式實(shí)現(xiàn)批量化投運(yùn)，公司作為分接開關(guān)國(guó)產(chǎn)替代龍頭，隨特高壓線路持續(xù)推進(jìn)及，核心產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，特高壓領(lǐng)域有望給公司帶來新的業(yè)務(wù)增量。公司是國(guó)內(nèi)變壓器分接開關(guān)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，出海進(jìn)程全面加速，對(duì)應(yīng)8月8日收盤價(jià)，公司25-27年P(guān)E分為23X、20X、17X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。