云財(cái)經(jīng)訊，華創(chuàng)證券研報(bào)指出，景嘉微(300474)作為國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)軍企業(yè)，歷經(jīng)多年技術(shù)積累，已形成“圖形顯控+小型專用雷達(dá)+GPU芯片”三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展格局。憑借景美(JM)系列GPU芯片持續(xù)迭代，從JM5400實(shí)現(xiàn)0到1突破，到JM11系列支持虛擬化與高性能渲染，景嘉微(300474)將產(chǎn)品研發(fā)周期從8年縮短至3年，與海外巨頭技術(shù)代差有望持續(xù)縮小。此外，公司從軍用和信創(chuàng)市場(chǎng)逐步向民用算力廣闊市場(chǎng)拓展，當(dāng)前JM11系列芯片及景宏系列AI算力產(chǎn)品的推出，標(biāo)志著公司正式切入云桌面、AI推理等高性能計(jì)算場(chǎng)景。受新品推出節(jié)奏及下游采購(gòu)需求影響，公司2025Q1業(yè)績(jī)短期承壓，但JM11系列圖形處理芯片進(jìn)展持續(xù)，疊加2025年作為“十四五”收官年，公司軍用業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)彈性與民用市場(chǎng)突破潛力形成雙重驅(qū)動(dòng)，有望推動(dòng)營(yíng)收利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。考慮公司為國(guó)內(nèi)專用GPU龍頭企業(yè)，稀缺性較高，給予2026年40x PS，對(duì)應(yīng)市值493億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)94.4元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。